前言

背景： 隨著國會討論如何監管數位資產，摩根大通敦促採取以投資人保護與市場誠信為優先的審慎做法。本文摘要了該行的立場，說明為何其認為新規則應該 填補現有監管空白而非製造更多空隙，並突顯該行對穩定幣、代幣化存款及去中心化交易平台的具體關切。

目的：說明摩根大通對《數位資產市場明確性法案》及相關提案的觀點，闡明該行對保障措施的建議，以使加密產品能與目前適用於傳統金融服務的保護相一致。

要點摘要

摩根大通強調，行為類似證券、交易所或經紀人的數位資產，應適用與傳統金融相同的揭露、投資人保護與市場誠信標準。 該行警告 穩定幣與代幣化存款需要類似銀行的資本、流動性與消費者保護，並且必須保留打擊洗錢與執法工具。

正文

摩根大通敦促美國政策制定者制定一個持久的數位資產監管框架，解決目前的不足之處並避免引入新的監管漏洞。在一篇由高階主管撰寫的部落格文章中，該行主張，加密市場的快速成長應配套旨在保護消費者、確保市場誠信並維護整體金融體系穩定性的保障措施。作者強調，當加密資產或平台在功能上類似於傳統金融工具或中介時，應受到可比的規則與監管。

該行的核心訊息很直接：支付創新、代幣化與可程式化貨幣可以帶來具體利益——更快速的結算、改善的跨境資金流與更高效率——但若監管未提供明確性並要求強而有力的保護，這些利益無法充分實現。為此，摩根大通建議，運作如證券的資產應繼續受證券法管轄，無論其是否以代幣化或在區塊鏈上發行。同樣地，充當交易所或經紀人的交易場所與平台應符合與其傳統對應機構相同的揭露、市場誠信與客戶保護標準。

該行評論中突出的重點之一是穩定幣與代幣化存款。摩根大通指出，這些工具可改善支付系統，但警告不要允許與銀行存款高度相似的產品在適用於銀行的資本、流動性與消費者保護制度之外運作。高階主管強調，當加密產品提供例如持有餘額的獎勵或現金回饋等功能時，可能會造成客戶混淆；消費者可能誤以為存在實際並不存在的保護。摩根大通認為，這種不匹配可能在市場壓力期間放大擠兌與快速資金外流，構成系統性風險。

摩根大通也強調保留強有力的反洗錢（AML）與執法能力的重要性。該行警告，對加密生態系部分領域給予過度豁免或廣泛例外，可能造成不法者可利用的盲點，破壞打擊洗錢、詐欺與市場操縱的努力。它表示，維持健全的 AML 與合規工具，對於保護消費者和維護金融穩定同等關鍵。

該行的警示呼應產業領袖與監管者先前公開表態的疑慮，這些聲音對允許加密公司在沒有等同審慎保障的情況下提供類似存款的產品或產生收益的誘因持懷疑態度。摩根大通高層指出，若允許穩定幣發行者在沒有類似資本、流動性與消費者保護的情況下與傳統吸收存款機構競爭，可能扭曲競爭並引發系統性問題。

上述觀點提出之際，參議院正在處理《數位資產市場明確性法案》，該法案旨在為加密市場訂定市場結構規則。雖然該法案已通過參議院銀行委員會，但協商者仍面臨若干有爭議的議題：與加密有關人士的道德規範、去中心化金融開發者的責任保護、穩定幣收益條款以及其他參議院委員會提出的關切。支持者希望將法案提交參議院全體審議，但觀察人士警告，若錯過八月休會期限，今年通過的機會將降低。

摩根大通的立場並非對任何單一法案的無條件背書；相反地，該行呼籲一個能填補空白並使加密活動與現有金融保障相一致的監管框架。其訊息一致：當數位資產執行與證券、存款或交易所服務相同的經濟功能時，不應被允許規避既有規則。透過敦促立法者在創新之餘配套強而有力的保護——包括對類存款產品採取類銀行的資本與流動性要求並保留 AML 與執法工具——摩根大通尋求建立一個在支持負責任創新的同時，減輕對消費者及金融體系風險的制度。

總之，摩根大通的建議旨在確保對數位資產的監管回應能強化監督與消費者保護，而非創造監管套利的機會。該行承認加密的潛在優勢，但強調這些利益依賴於立法者關閉監管缺口並執行可維持市場誠信、透明度與安全性的標準。

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