Nvidia 動盪與民主黨掌控國會，可能重塑 AI 投資交易

重點摘要

接受 CNBC「ETF Edge」訪問的市場專家表示，Nvidia 面臨的困境，以及資料中心建設可能受到的限制，可能讓市場轉而關注其他 AI 晶片製造商，以及已經具備運算能力的公司。Roundhill Investments 執行長 Dave Mazza 認為，如果客戶在仍需要晶片和運算資源的同時尋求 Nvidia 的替代選擇，大型科技公司可能因此受益。Dan Ives 表示，若 Nvidia 面臨長期壓力，AMD 和 Alphabet 可能吸引投資人關注。整體前景並非一片樂觀：新雲端基金和個別公司都面臨虧損及資產負債表方面的疑慮。Ives 表示，儘管建設可能延後，運算需求仍是供應量的四倍。

市場情緒分析

• 整體情緒：看法分歧，但略偏審慎樂觀。文章描述 Nvidia 正經歷動盪時期，包括創辦人兼執行長 Jensen Huang 離職、連續多日股價下跌，以及 Yorkville Ives 下調目標價。這些發展加深了市場對該公司及整體 AI 投資交易的不確定性。
• 與此同時，受訪專家認為，其他晶片製造商和大型科技公司可能受益。AMD 當週上漲、Alphabet 被視為可能的替代選擇，以及既有運算能力可能變得更有價值，都為市場帶來較正面的觀點。
• 新雲端產業的前景則較為審慎。相關 ETF 自推出以來仍大幅下跌，CoreWeave 和 Nebius 個別表現不一，市場也持續擔憂資產負債表實力及融資問題。
• 政治發展也增添了不確定性：由民主黨掌控的國會可能放緩資料中心建設。儘管如此，Ives 認為需求仍高於供應，因此建設速度放緩仍屬可應對的情況，並非泡沫的證據。

文章正文

接受 CNBC「ETF Edge」訪問的投資專家，討論了 Nvidia 面臨的困境和資料中心建設可能放緩，如何改變人工智慧投資交易中獲利分布。他們認為，如果客戶在持續投資 AI 基礎設施的同時尋求 Nvidia 的替代選擇，規模最大的科技公司和其他能取得運算資源的企業可能受益。這場討論發生在晶片製造商股價劇烈波動期間，且早於 Jensen Huang 辭職消息公布。

Roundhill Investments 執行長 Dave Mazza 表示，投資人愈來愈關注大型科技公司以外的標的，但近期發展可能再度有利於規模最大的科技公司。他認為，其中一個原因是，如果客戶對 Nvidia 失去信心，其他 AI 公司可能有能力滿足晶片需求。Mazza 的公司管理 Magnificent Seven ETF（MAGS），追蹤一組大型科技公司。他也談到 Roundhill Neocloud ETF（NCLD），該基金聚焦於市值較小、專精雲端運算的公司。

Mazza 表示，超大規模雲端服務商可能受益，因為它們已經具備可用的運算能力。如果需求維持強勁，這些運算能力可能變得更有價值。他的意思並不是 Nvidia 的問題會自動解決其他 AI 企業面臨的挑戰，而是晶片與運算需求持續存在，可能改變投資人看待策略價值的方向。如果新建運算能力變得更困難或進度放緩，現有基礎設施的可用性就可能更加重要。

當週交易表現呈現不同面向。Roundhill Magnificent Seven ETF 收漲，不到 1%；Roundhill Neocloud ETF 則上漲超過 1%。不過，自 2026 年 8 月推出以來，新雲端基金仍大幅下跌 39%。其最大持股的表現也不一致：CoreWeave 在公布最新季度業績後，週三創下自 2025 年 4 月以來最佳單日表現；Nebius 股價則在週四公布業績後下跌。市場仍擔憂資產負債表實力，尤其考量到 Nvidia 在 AI 基礎建設融資方面所扮演的角色。

其他市場動向也凸顯了市場動盪。CoreWeave 股價週五再度下跌，而 Nvidia 在最新一週下跌後，創下自 2012 年以來最長的連續下跌紀錄。Nvidia 臨時執行長兼現任財務長 Colette Kress，原定於公司翌週週二公布第三季財報時向投資人發表談話。公司在週四早上宣布 Huang 離職時發布聲明，Kress 表示：「我們仍專注於服務客戶、合作夥伴、開發者和股東。」

Yorkville Ives 合夥人兼資深董事總經理 Dan Ives 表示，如果 Nvidia 面臨長期逆風，投資人仍可能看好其他 AI 晶片公司，包括 AMD 和 Alphabet。Ives 在 Wedbush Securities 任職期間協助創立 Dan IVES Wedbush AI Revolution ETF（IVES）；他當時擔任董事總經理兼全球科技研究主管。今年稍早，他離開 Wedbush，創立自己的公司。AMD 當週收漲近 13%，Broadcom 漲幅相近。科技股比重較高的 Nasdaq 也創下自 8 月以來最佳單週表現，Nvidia 下跌使 AI 投資交易格局重新洗牌。

Huang 辭職後，Yorkville Ives 於週四將 Nvidia 目標價從 $300 下調至 $225，但維持買進評等。Nvidia 當週收在每股 $162.85。Ives 仍稱 Nvidia 是 AI Revolution GPU 晶片領域的明確領導者，並估計其領先最接近的競爭對手約 2-3 年。他認為，未來幾年的需求走勢不會因 Huang 離職而改變。Ives 在報告中也提到該公司的晶片路線圖和員工隊伍，並表示如果公司能度過這段不確定時期，約為 10x 28 EPS 的估值就太低了。

政治變化也為前景增添了另一項因素。Mazza 表示，民主黨在 Nov. 3 勝選後掌控國會，可能放緩資料中心建設。Ives 估計，這波「藍色浪潮」在最保守的情況下，可能使 10% 的規劃中資料中心無法興建；最嚴重時則可能影響 15%-20%。不過，他表示需求仍是供應量的四倍。Ives 認為，即使建設放緩，供需失衡仍可能使目前可用的運算能力更有價值。

Ives 表示，政治環境可能改變大型科技公司的擴張速度，但他不認為擴張放緩的可能性代表建設過度或 AI 泡沫。相反地，他認為這種限制可能帶來正面影響，因為它能讓發展速度放緩，同時需求仍高於供應。專家觀點中的核心矛盾在於：基礎設施成長放緩之際，既有運算資源的價值可能同時上升。因此，文章呈現出市場看法分歧的局面：Nvidia 面臨公司自身的不確定性，替代業者可能受到關注，而政治限制可能影響投資時程，卻未必消除 AI 運算的根本需求。

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