摩根大通的加密貨幣相關持倉逼近 10 億美元，儘管比特幣市場波動
目錄
你可能想知道
- 摩根大通申報的加密貨幣相關持倉如何逼近 10 億美元？哪些投資占最大比重？
- 銀行的揭露是否代表摩根大通押注比特幣價格將上漲？
主要主題
摩根大通第三季的監管申報資料顯示，截至 Sept. 30，該銀行持有約 $981 million 的現貨比特幣交易所交易基金（ETF）、Strategy 和 Coinbase 部位。若納入 Robinhood 和比特幣挖礦公司的額外持倉，其更廣泛的加密貨幣相關持倉總額可能已超過 $1 billion。因此，這份申報資料提供了該銀行對數位資產相關企業及投資產品曝險情況的重要概覽。
這些數字來自摩根大通的季度 13F 申報。大型機構管理者須向美國證券交易委員會提交此表格，申報特定證券持倉。13F 呈現的是申報部位在特定日期的狀況，而非機構投資組合的即時情形。摩根大通揭露的持倉反映第三季末的狀況，不一定代表其目前的部位或之後的交易活動。
揭露的最大部位是 BlackRock 旗下 iShares Bitcoin Trust，代號為 IBIT。摩根大通申報持有 11,408,930 股，價值約 $540 million。其持股數較前一季增加 9.6%；前一季該持倉價值約為 $356 million。申報價值的差異，既反映持股數量，也反映投資市值隨時間的變動。
摩根大通也持有 Grayscale 和 Bitwise 推出的規模較小的比特幣 ETF 部位。這些投資加上 IBIT，使該銀行申報的現貨比特幣 ETF 曝險總額達約 $549 million。在申報資料列出的核心持倉中，現貨比特幣基金是占比最大的類別。
另一項值得注意的部位是 Strategy，這家公司以持有比特幣作為財務儲備資產而聞名。摩根大通將持股增加 36%，從 6 月底的 624,387 股增至 848,932 股。該部位價值約 $131.3 million，前一季則為 $57.9 million。價值變動同時反映增持股份，以及 Strategy 股價在此期間上漲。
申報資料所述的核心持倉還包括約 $301 million 的 Coinbase 部位。摩根大通也揭露持有 Robinhood，以及 Core Scientific 和 Hut 8 等比特幣礦商的部位。除了股票持倉，該銀行也申報了與 IBIT 和 Strategy 相關的大額選擇權。來源資料未列出這些額外部位的個別價值，因此不應將其視為已完整逐項列明的金額。
逼近 $1 billion 的總額衡量的是已申報的加密貨幣市場曝險，並不能證明摩根大通預期比特幣或其他數位資產會升值。銀行可能持有證券和衍生性商品，以對沖其他曝險或支援客戶交易。因此，13F 申報中的持倉本身無法揭示每項部位的目的，也不能證明銀行正在進行單向押注。
這項區別尤其重要，因為摩根大通執行長 Jamie Dimon 曾多次批評比特幣和加密貨幣。他曾稱比特幣毫無價值，並將加密貨幣比作詐欺。與此同時，該銀行持續拓展數位資產服務。領導層公開表達懷疑，與機構在此領域的活動日益增加，兩者之間的反差顯示，銀行可以參與加密貨幣相關市場，卻不必認同每一種資產或一概持正面看法。
摩根大通的數位資產計畫已不限於證券持倉。該銀行最近發布了首份比特幣價格預測，推出名為 JPM Coin、以 Ethereum 上的銀行美元為支撐的存款代幣，並與 BlackRock 及存託信託與結算公司（DTCC）探索代幣化股票。這些努力顯示，該銀行關注數位金融的多個面向，包括支付、代幣化和投資產品，而不只是比特幣曝險。
申報資料的時間點也很重要。13F 僅記錄截至 Sept. 30 的持倉，並未顯示此後的任何變化。此外，這份申報也正值比特幣投資產品經歷艱困時期：近期五天內，現貨比特幣 ETF 資金流出超過 $1.4 billion，原因是投資人降低風險。這些後續資金流出不會改變歷史申報內容，但有助於了解快照之後市場狀況如何演變。
比特幣和相關資產在申報日期之後也大幅波動。來源指出，季末比特幣交易價格接近每股 Strategy $155 的水準，之後比特幣已從高點大幅回落，在文中所述時間的交易價格低於 $69,000。這些觀察凸顯，讀者看到報告時，季度申報所列持倉價值可能已與實際價值不同。
綜合這份揭露與後續市場發展，可得出兩項不同的看法。首先，第三季末摩根大通對加密貨幣相關基金和公司的已申報曝險相當可觀。其次，應謹慎解讀這些曝險：申報資料反映的是過去狀況，沒有說明每項持倉的目的，也未顯示銀行的投資組合之後可能如何變化。最穩妥的結論是，加密貨幣相關市場已成為摩根大通金融活動規模與範圍中不可忽視的一環。
重點摘要表
| 面向 | 說明 |
|---|---|
| 申報總額 | 截至 Sept. 30，摩根大通持有約 $981 million 的現貨比特幣 ETF、Strategy 和 Coinbase 部位；若納入 Robinhood 和比特幣礦商，更廣泛的曝險可能已超過 $1 billion。 |
| 最大部位 | 該銀行申報持有 BlackRock 旗下 IBIT 的 11,408,930 股，價值約 $540 million，持股數較前一季增加 9.6%。 |
| 比特幣 ETF 曝險 | IBIT 以及規模較小的 Grayscale 和 Bitwise 基金部位，使現貨比特幣 ETF 曝險總額達約 $549 million。 |
| Strategy 部位 | 摩根大通將持股增加 36%，從 6 月底的 624,387 股增至 848,932 股。該部位價值約 $131.3 million，高於前一季的 $57.9 million。 |
| Coinbase 持倉 | 約 $301 million 的 Coinbase 部位構成核心持倉的一部分，此外還包括 Robinhood，以及 Core Scientific 和 Hut 8 等礦商的部位。 |
| 解讀方式 | 13F 是歷史快照，不會揭露每項部位的用途。持倉可能反映對沖或客戶交易活動，而非方向性押注。 |
| 市場背景 | 在 Sept. 30 的快照之後，近期五天內現貨比特幣 ETF 資金流出超過 $1.4 billion；文中並指出比特幣交易價格低於 $69,000。 |
後續展望…
摩根大通的揭露說明，未來分析機構加密貨幣活動時，應結合持倉申報、時間點、市場狀況及金融部位目的等資訊。定期申報有助於觀察曝險整體變化，但無法呈現完整的即時投資組合，也無法解釋每一項避險、客戶交易支援或衍生性商品策略。更詳細的揭露與更明確的申報標準，或可協助區分投資部位與營運及風險管理活動。
代幣化資產和銀行發行的數位支付工具如何發展，也值得持續關注。JPM Coin、基於 Ethereum 的基礎設施，以及代幣化股票相關工作，都引發了有關結算速度、互通性、託管、消費者保障及受監管中介機構角色的問題。探索這些領域有助於判斷哪些應用能帶來實際效益，以及哪些風險需要更嚴格的控管。
最後，比特幣價格與 ETF 資金流快速變動，再次凸顯審慎衡量風險的必要性。研究人員、監管機構和金融機構可持續檢視數位資產產品與傳統市場的互動、壓力時期的流動性變化，以及投資人如何理解自身承擔的風險。更清晰的證據基礎，將有助於評估機構參與情況，而不會把市場參與誤認為信心保證或未來績效保證。
最後編輯時間：2026/11/13