英業達預期 AI 伺服器強勁成長將延續至明年

前言

英業達（2356-TW）於10日舉行法說會，總經理蔡枝安表示，公司對 AI 需求的看法沒有改變。英業達預期明年伺服器將強勁成長，成長動能來自 GPU 與 ASIC AI 伺服器。公司預期這些產品的營收與出貨量年增率都將達高雙位數百分比，而今年新取得的專案預計將於2027 to 2028年陸續貢獻。本文回顧英業達的伺服器產品組合與平台、傳統伺服器與筆電展望、潛在供應限制，以及公司最新財務業績。這些資訊共同呈現 AI 相關需求如何形塑公司的成長展望，同時客戶支出模式與零組件供應狀況也持續影響業務執行。

懶人包

英業達預期明年 AI 伺服器需求將維持強勁，GPU 與 ASIC 產品是主要成長動能。公司預測，相關營收與出貨量年增率都將達高雙位數百分比，並預期新專案將於2027 to 2028年開始陸續貢獻。目前 GPU 產品的營收占比較高，而 ASIC 產品的出貨量較大。長交期物料的掌握度相對良好，但急單仍可能面臨缺料。第三季營收為2720.94 billion yuan，年增57.57%；今年前三季營收為7422.61 billion yuan，年增42.77%。

正文

英業達於10日舉行法說會，表示公司對 AI 需求的評估沒有改變。總經理蔡枝安表示，預期伺服器業務明年將維持強勁成長。GPU 與 ASIC AI 伺服器預期仍將是公司伺服器業務的最大貢獻來源，營收與出貨量年增率都預計將達高雙位數百分比。英業達也表示，今年取得的專案預期將於2027 to 2028年開始帶來更多貢獻。

公司說明，目前 AI 伺服器營收組合與出貨組合有所不同：GPU 產品的營收占比較高，而 ASIC 產品的出貨量占比較大。這項差異反映了兩類產品在商業模式與生產特性上的不同。英業達未提供這些占比的進一步數字，但表示 GPU 與 ASIC 系統合計預期仍將是明年伺服器成長的主要來源。

英業達表示，公司今年取得新專案，機櫃相關業務也持續擴大。預期 L10 與 L11 產品的比重將進一步提高。L11 今年成長相對強勁，公司預期這股動能將延續至明年。這些產品層面的趨勢，是朝向更整合式 AI 伺服器系統轉型的一環；在此類系統中，機櫃與系統配置和底層運算平台同樣重要。

公司也說明了幾種平台所對應的系統層級。輝達（NVDA-US）將新一代 Vera Rubin 平台主要定位於 L11 與 L12，HGX 架構則主要對應 L10 與 L11。AMD（AMD-US）主要對應 L6。ASIC 系統涵蓋 TPU 與 ARM 設計；英業達目前在此類產品中主要供應 L6 與 L10 產品，並預期明年將有更多 L10 ASIC 產品。這些說明顯示，英業達的業務涵蓋多種平台與系統配置，而非仰賴單一設計類型。

在通用型伺服器方面，英業達表示，傳統 x86 伺服器出貨量受到資金轉投其他用途影響，企業客戶的展望相對保守。同時，CSP 客戶需求持續成長。整體情況呈現不同走勢：部分企業買家的支出受到限制，但雲端服務供應商仍持續支撐需求。公司這番說明也凸顯傳統伺服器市場與預期成長較強的 AI 系統市場有所不同。

投資人也詢問美國期中選舉民主黨獲勝是否會影響英業達的營運。蔡枝安表示，根據客戶端觀察，公司目前未看到影響，展望也沒有改變。他補充，CSP 客戶需求依然強勁。依英業達評估，NeoCloud 客戶本身不會受到美國政治因素影響；公司表示，這個市場更值得留意的是資金遭排擠或轉移的可能性。

零組件供應狀況仍是另一項營運考量。蔡枝安表示，英業達對長交期物料的掌握度相對較高。然而，客戶下急單時，供應可能趨緊，導致公司無法滿足需求並影響出貨。他指出，零組件到貨後，英業達就能快速組裝並出貨。公司也表示，沒有成品累積為庫存的問題。英業達希望明年零組件短缺狀況能逐步改善，但公司的說法也顯示，物料到貨時間仍可能影響近期的交貨能力。

在筆電業務方面，英業達認為市場今年有機會觸底。明年企業客戶換機潮與 AI PC 需求可能帶動市場持平至微幅成長。因此，公司對筆電的展望較 AI 伺服器審慎：筆電市場可能趨於穩定並小幅成長，而 AI 伺服器則預期將有更強勁的擴張。

英業達第三季營收為2720.94 billion yuan，季增0.83%、年增57.57%。毛利率為4.17%，季減0.06個百分點、年減0.97個百分點。營業利益率為1.61%，季減0.15個百分點、年減0.17個百分點。稅後淨利為25.38 billion yuan，季減34.84%、年減7.03%；每股盈餘為0.71 yuan。

今年前三季，英業達累計營收為7422.61 billion yuan，年增42.77%。毛利率為4.44%，年減0.91個百分點；營業利益率為1.71%，年減0.24個百分點。稅後淨利達88.61 billion yuan，年增33.8%。這些數字顯示，這段期間營收與淨利大幅成長，但毛利率與營業利益率較去年同期下滑。

整體而言，英業達的展望結合了對 AI 伺服器強勁成長的預期，以及對傳統 x86 伺服器較審慎的假設，並預期筆電市場可能趨於穩定。公司能否將需求轉化為出貨，部分取決於物料供應，尤其是急單出現時。公司預期新取得的專案將於2027 to 2028年開始貢獻，使潛在成長動能延續至明年以後。

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