中國股市罕見大漲：ETF吸引6200億元

目錄

• 你可能想了解
• 中國ETF強勢的一週
• 重點洞察表
• 後續展望……

你可能想了解

• 中國股市大幅反彈、ETF資金創紀錄流入的原因是什麼？
• 哪些ETF類別吸引最多資金？投資人又從哪些類別撤出資金？

中國ETF強勢的一週

中國股票在經歷大幅修正後，11月初展開顯著復甦。本月第一週，也就是11月2日至6日，滬深300指數結束連續12週下跌的走勢，主要基準指數的週報酬率也全數轉正。這波反彈發生之際，投資人偏好迅速轉變，市場陸續推出多項支撐措施，資金也異常大量流入交易所交易基金（ETF）。

五個交易日內，市場方向出現兩次明顯轉變。11月2日，投資人從股息類股轉向被視為政策支持受益者的產業。11月4日，買盤擴大至半導體類股。當日上證綜合指數上漲2.16%，創業板指數上漲6.4%；總成交額回升至2萬億元以上。11月6日，美股大幅下跌拖累運算硬體和共同封裝光學（CPO）類股，帶動中國國內指數走低。

本週的核心發展是多項穩定市場措施接連推出。11月2日，中國人民銀行（PBOC）宣布，股票回購增持再貸款將由臨時安排轉為長期制度性框架。自11月4日起，再貸款利率下調0.25個百分點至1%。適用對象擴大至21家全國性銀行及5家系統重要性城市商業銀行，融資支持涵蓋符合資格貸款的100%。銀行已提交超過2000億元的信貸額度申請。

政策協調也有所加強。中國人民銀行與中國證券監督管理委員會（CSRC）召開會議，討論支持資本市場工具的運用，超過20家證券及基金公司出席。同日，中國人民銀行召集主要銀行，討論如何改善股票回購增持再貸款政策。此外，央行也進行證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作。31家機構提出申請，申請額度超過1000億元，規模高於前兩批合計金額。

中國證監會也表態支持逆週期投資。一名相關官員表示，監管機構將持續擴大並創新權益類基金產品供給，支持基金管理人進行逆週期配置，推出更多追蹤新指數的股票ETF，並研究推出股債固定比例的多資產指數基金。這些措施旨在提升市場承受波動的能力並鼓勵長期投資，但無法消除股票市場固有的風險。

大型投資人則增加了對ETF的運用。自9月28日起，股票ETF連續23個交易日錄得淨流入，累計吸引約621.5 billion yuan。寬基指數ETF占這些流入資金中的600 billion yuan。包括追蹤滬深300和科創50指數的7檔主要寬基產品，合計獲得近500 billion yuan。

每日交易也創下紀錄。11月3日，股票ETF錄得83.759 billion yuan的單日淨流入，創下年內最高紀錄。寬基ETF當日成交額達183.955 billion yuan，自1月28日以來首次突破180 billion yuan。6檔個別產品的單日成交額各自超過10 billion yuan。這些數據顯示投資人需求龐大、周轉率也異常高；但單憑交易活動，無法判定這些資金流是否會持續。

規模最大的個別基金凸顯了市場的龐大規模。共有6檔ETF資產超過100 billion yuan，合計達772.8 billion yuan。華泰柏瑞滬深300ETF的回報資產規模最大，達192.68 billion yuan，再次接近200 billion yuan門檻。華夏科創50ETF的資產規模為142.777 billion yuan。易方達創業板ETF和易方達滬深300ETF的資產規模也超過100 billion yuan。此群組中的另外兩檔基金為貨幣市場ETF：銀華日利和華寶添益。

另外兩項發展也形塑了ETF市場格局。首批18檔主動管理型ETF已完成募集，預計將帶來約36 billion yuan的新增資金。截至報告發布時，有跡象顯示16檔產品已開始建倉。第二項發展是南向ETF通名單調整。上海和深圳證券交易所宣布，自11月9日起，10檔在香港上市的ETF將納入互聯互通ETF名單，南向ETF數量將增至41檔。這是直接影響跨境產品管道的制度變動。

整體ETF市場本週五個交易日淨流入達169.608 billion yuan。場內ETF總資產仍維持在5.25 trillion yuan的高位。股票ETF整體吸引221.535 billion yuan，超過整體市場的淨流入額；寬基ETF則吸引228.7 billion yuan。各類別合計與整體數字之間的差異，反映其他ETF類型的資金流動。

資產持續集中於規模最大的基金業者。易方達和華夏的資產規模均超過700 billion yuan，形成穩固的雙雄領先格局。兩者合計管理1.44 trillion yuan，占16家領先業者總資產的31%。華泰柏瑞以410.5 billion yuan排名第三。每週資金流入也集中在大型業者：華夏獲得50.398 billion yuan，南方基金獲得40.8 billion yuan，華泰柏瑞獲得37.048 billion yuan，易方達獲得34.352 billion yuan。

按資金流入排名的個別產品中，滬深300相關ETF占據5席。這些基金由華泰柏瑞、易方達、嘉實、華夏和天弘管理，合計獲得超過77 billion yuan。單是華泰柏瑞滬深300ETF，本週就吸引31.844 billion yuan，位居資金流入榜首，資產規模也接近200 billion yuan。

資金流出主要集中在貨幣市場和債券ETF。華寶添益位居流出榜首，本週流出3.93 billion yuan。銀華日利流出2.701 billion yuan；兩檔貨幣市場基金合計流失超過6.6 billion yuan。流出最多的20檔ETF中，有11檔是債券產品。根據來源報告，市場仍在消化一起涉及地方國有企業的信用債事件所帶來的風險疑慮。

半導體相關類股反彈，帶動科技ETF領先每週績效排名。鵬華科創板半導體材料設備ETF上漲19.86%，是所列產品中週報酬率最高者。華泰柏瑞和華夏的同類產品分別上漲19.64%和19.62%，國泰中證半導體材料設備ETF則上漲17.83%。廣發、國泰、萬家、華夏、易方達和招商旗下產品也進入領先名單。同時，隨著快速成長的AI生成短劇產業受到關注，多檔傳媒ETF上漲。

排名另一端，兩檔油氣ETF下跌超過17%，市場預期地緣政治緊張局勢可能緩和。美國市場波動加劇，也導致QDII ETF明顯回檔。因此，投資人應考量海外總體經濟和匯率風險，而不應只依賴過去報酬。投資人也應留意溢價風險：若ETF的交易價格大幅高於其淨值，溢價收窄時買方可能蒙受損失。

整體而言，本週同時出現政策支持、股市廣泛反彈，以及ETF買盤異常強勁等情況。自9月28日起，股票ETF累計淨流入約621.5 billion yuan，是最引人注目的數據；各產業短期內的波動則顯示市場情緒可能迅速轉變。資金流入和政策措施都是市場活動的重要指標，但兩者都無法保證未來績效。

重點洞察表

後續展望……

本週發展突顯政策決策、投資人資金流向和市場預期如何在短時間內相互影響。這波反彈能否持續，取決於企業獲利、經濟狀況、流動性及市場措施能否持續落實等因素。ETF資金流可用於觀察投資人布局，但仍應與估值、投資組合目標及可能進一步出現的波動一併考量。

對投資人而言，展望未來的任務不只是追逐資金流入最多的產品或週報酬率最高的標的。均衡的評估應區分整體市場曝險、產業集中度、海外風險，以及ETF價格相對於其底層資產的水準。本週市場迅速變化提醒我們，即使是強勁反彈，也可能伴隨劇烈反轉。