總體經濟壓力加劇，以太幣與山寨幣跌幅更大

目錄

• 你可能想知道
• 主要議題
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能想知道

• 為什麼以太幣、XRP 和 Solana 的跌幅比比特幣更大？
• 哪些情況可能有助於山寨幣復甦？還有哪些風險？

主要議題

過去 24 小時，以太幣、XRP 和 Solana 均下跌，分析師形容其跌幅相較於比特幣大得不成比例。此次回檔發生之際，市場再度憂慮通膨、利率與流動性。同時，部分市場觀察人士表示，這些跌幅反映山寨幣近期幾個月表現強勁後，自然進入的降溫期。

整體加密貨幣市值下跌 2.5%，至 $2.8 trillion。以太幣下跌 5.5%，市值降至 $289 billion。XRP 下跌 5.1%，至 $82.4 billion；Solana 下跌 3.8%，至 $60.6 billion。比特幣是市值最大的加密貨幣，當日下跌 3.1%，當週下跌 2.6%，市值為 $1.6 trillion。數據顯示，幾種主要山寨幣的單日跌幅大於比特幣，不過整體市場也同步走低。

近期通膨數據是市場不確定性的一大來源。根據週三發布的報告，截至 9 月的一年內，消費者物價指數上升 3.7%。與此同時，預測市場 Myriad 顯示，10 月升息的機率為 28%。Myriad 由 Decrypt 的母公司 Dastan 營運。這些發展加深了市場的憂慮：貨幣政策可能持續緊縮，進而限制投資人對風險敏感型資產的興趣。

選擇權交易所 Derive.xyz 創辦人 Nick Forster 在分享給 Decrypt 的說明中表示，這些數據使交易者轉入他所稱的「防護模式」。平台上的避險活動增加一倍，大型投資人（常被稱為巨鯨）則縮減了春季建立的樂觀部位。Forster 將長期看漲押注減少、短期避險力道增強的組合，形容為市場行為的重大轉變。他認為，隨著利率前景再度變得不明朗，機構參與者正在重新評估其面臨的總體經濟風險。

這些情況對加密貨幣市場不同部分的影響可能不盡相同。CoinShares 資深研究副研究員 Luke Nolan 表示，高貝塔資產——也就是通常比整體市場波動更劇烈的資產——受到的打擊更大。他將此模式與股市相比，過去帶領漲勢的資產在近期交易時段也出現了幅度特別大的回落。Nolan 表示，山寨幣通常對金融環境更加敏感，因為緊縮政策可能削弱流動性持續擴大的預期。

匯率變動也可能加重壓力。Nolan 指出，美元升至近 18 個月高點，這可能對加密貨幣市場造成壓力。他解釋說，中期而言，加密資產往往與美元指數（DXY）呈反向關係。原因之一是加密貨幣以美元計價；另一個原因是美元走強可能導致流動性收緊，降低投資人的風險承受意願。這些動態並不能單獨決定價格，但有助於說明經濟與匯率趨勢為何會影響數位資產。

Bitwise Europe 資深副研究員 Max Shannon 提出另一個下跌原因：一段異常強勁的行情過後出現回檔。他將目前的走勢形容為山寨幣近幾個月「強勢與動能」帶來的後續反應。自 10 月初以來，不包括以太幣的山寨幣期貨未平倉合約減少了 $8 billion。Shannon 認為，這代表交易者在行情大漲後「獲利了結」。從這個角度來看，至少部分賣壓可能是獲利了結與降低風險，而非長期前景突然轉變。

以太幣近期的表現，具體呈現了投資人可能如何調整部位。ETH 連續三個月表現優於比特幣，這是自 March 2021 以來首見。在相對強勢之後，部分投資人開始獲利了結。以太幣交易所交易基金連續 11 個交易日錄得淨流出，總額達 $782.8 million，之後於週二短暫轉為流入。CoinGlass 數據隨後顯示資金再度流出，淨流出為 $129.5 million。這些數據顯示基金資金流向正處於變動期，但僅憑這些數據並不能確定未來價格走勢。

Shannon 將此次價格走勢形容為已經表現良好的山寨幣進入盤整期。他指出，市場環境艱難時，山寨幣往往與比特幣高度相關；環境較有利時，相關性可能降低，尤其是個別催化因素影響特定資產時。他表示，短期內山寨幣可能跟隨比特幣同步波動，但反應會更加敏感。這表示比特幣走勢可能仍是影響山寨幣的重要因素，而山寨幣較高的敏感度可能放大跌勢與反彈。

前景仍不明朗，因為相同的市場狀況可能支持不同的解讀。Nolan 表示，在對復甦更有信心之前，他希望看到市場對 10 月升息的預期降低。他也表示，很難判斷山寨幣是否已觸底，因為多空雙方都有合理論據。他警告，如果比特幣失守支撐，山寨幣可能進一步下跌。反之，如果這次下跌只是短期修正，且市場環境改善，比特幣強勁反彈時，山寨幣也可能出現幅度更大的上漲。Nolan 表示，如果比特幣能明顯回升至 80k 以上，他認為山寨幣仍有相當大的上漲空間。

目前值得關注的主要因素包括通膨數據、利率決策預期、美元強勢程度、交易活動，以及比特幣走勢。近期數據顯示，此次回檔期間主要山寨幣跌幅大於比特幣，但尚無法確定這是暫時修正，還是更持久的下跌趨勢。市場下一階段的走向，將取決於投資人如何解讀即將公布的經濟資訊，以及風險偏好是否回升。

重點摘要表

後續展望……

近期回檔凸顯出山寨幣對貨幣政策預期、流動性與投資人部位變化有多敏感。這波下跌可能部分反映交易者在數月強勢行情後獲利了結，但經濟不確定性與美元走強仍是重要風險。短期內，比特幣價格走勢與利率預期可能左右整體市場方向。若風險環境改善，山寨幣可能迅速復甦；若情況惡化，其較高的敏感度可能使其面臨進一步下跌的風險。