目錄

• 你可能想知道
• 主要議題
• 重點洞見表
• 之後……

你可能想知道

儘管資金大量集中在 AI，哪些領域仍然適合出現爆發性新創？頂級投資者如何在面對高風險、非傳統機會時決定改變看法？

主要議題

在 TechCrunch Disrupt 2026 的主舞台上，Benchmark 的全體合夥人 — Jack Altman、Peter Fenton、Chetan Puttagunta、Everett Randle 與 Eric Vishria — 將齊聚一堂討論一個對創辦人、投資者與營運者都很重要的問題：下一個爆發性新創會從哪裡出現？創業者應該重新考慮哪些普遍存在的假設？這場對談值得關注，不僅因為集合了五位經驗豐富的一般合夥人，也因為其重心在於前瞻性的判斷，而不是單純回顧創投過去的做法。

創投環境正在快速演變。過去一年，AI 吸納了全球創投資本的不成比例份額，重塑了交易動態與投資者關注重點。根據 OECD 2025 年的數據，AI 公司占了61% 的全球創投投資金額。然而，這種集中掩蓋了較窄的現實：大多數資金流向了相對少數的大額交易。超過 1 億美元的交易約佔73% 的 AI 投資總額，導致早期公司在較少的可用資本中競爭。對創辦人而言，這既帶來緊迫感也帶來不確定性。市場明顯偏好科技主導的公司，但投資者對於哪些企業能成長為類別領導者非常挑剔。

Benchmark 自身近期的動作使這場對談尤為及時。該公司歷來以集中式的早期押注聞名，今年其大約募集了 20 億美元，分別為一支 7.5 億美元的旗艦早期基金與一支 12.5 億美元的成長基金。這一轉變顯示其正在適應市場變化：在保留早期投資精神的同時，擴展支援後期擴張的能力。合夥人們多元的背景 — 包括創辦人經驗、企業軟體投資、前瞻科技押注與引導公司完成退出 — 意味著舞台上的討論會從多個角度探究同一問題，而非提出單一統一的論點。

實務上，這代表此場次很可能會審視如何評估現代新創公司的可防禦性。可防禦性主要根植於模型與演算法、專有資料集、基礎設施與專用硬體，還是分銷與市場進入優勢？每種答案都會影響創辦人在招募、產品、募資與時機選擇上的優先順序。早期創辦人必須權衡是要在擁擠的 AI 應用層競爭，還是瞄準相鄰的基礎設施、工具或垂直化應用，那裡可能比較容易建立差異化的護城河。

另一個反覆出現的主題是信念形成的時機。創投回報常常不在於馬上正確，而在於能否辨識出何時逆向的機會會成熟為市場。Cerebras 的例子很具啟發性：當 Eric Vishria 在 2016 年遇到該新創時，專注於硬體的做法看起來困難且不在 Benchmark 慣常舒適圈內。然而他在討論中改變了看法並共同領投 A 輪，Benchmark 支持了一家最終公開上市並帶來可觀回報的公司。那個故事強調了一個更廣泛的創投真理：最好的機會有時並不像明顯的贏家。它們可能在技術上有風險、創造市場，或只是領先於時代。

對創辦人而言，聽資深投資者如何評估這些取捨特別有價值。重點不是全面採納 Benchmark 的觀點，而是學習投資者用來評斷團隊、時機、產品市場契合度、可防禦性與資本效率的框架。例如，投資者會將創辦團隊的領域專長與執行紀錄，與可衡量的指標如早期客戶吸引力、留存、成長單位經濟與可支持未來模型優勢的資料資產品質一同權衡。理解這些面向能幫助創辦人以能主動回應投資者疑慮的方式呈現其業務。

參與此場次的投資者將獲得資本可能流向何處的觀點。哪些變化是短暫的，哪些是結構性的？當前的估值與後期交易規模是否可持續？有限合夥人與配置者應如何在軟體、硬體、應用型 AI 與其他前沿類別之間分散曝險？這些都是基金與機構投資者在決定如何在高風險高回報押注和更廣泛的多樣化之間取得平衡時的實務考量。

這對企業創新領導者與產品團隊也有影響。如果創投公司越來越多押注於專門化基礎設施或垂直化 AI 解決方案，企業買家應預期供應商專精化與整合挑戰的新一波潮流。這將影響採購、合作夥伴關係與自建或採購的決策。類似地，新創內部的營運者會想了解哪些能力 — 資料工程、系統可靠性、行業特定法規或領域銷售專業 — 將最受市場及潛在投資者獎勵。

最後，這場對談也反映了一個更廣泛的現實：科技趨勢不會孤立發展。宏觀經濟變動、監管變化、開發者工具改進與客戶行為的轉變，都會影響哪些新創公司能夠擴展。合夥人們多元的經驗 — 從主導多次 IPO 到支持前沿科技與自己創業 — 將構成關於何時下注與何時保持彈性的細緻辯論。目標不是提供一致的答案，而是示範成熟投資者如何辯論、更新假設並達至信念。

參加 Disrupt 可獲得這些討論的一線觀察。對學生、有志創辦人以及任何關注科技走向的人來說，這場對談將說明投資決策最終是對哪些技術、商業模式與團隊在未來十年會重要的押注。這個小組的真正價值在於揭示論述形成的參差、迭代過程 — 投資者如何識別訊號、剔除噪音，並有時在面對有說服力的證據時改變想法。

預期此場次會浮現實務性課題：在當前資本條件下如何框構產品市場契合、如何以投資者重視的方式闡述可防禦性，以及何時應優先長期選擇權而不是短期拉力。合夥人之間的分歧將充滿成果，因為它們示範了多重有理有據的觀點如何並存，並共同塑造下一代的投資。

重點洞見表

之後……

展望未來，下一家爆發性公司可能與今日的共識贏家不同。市場會轉變、技術會成熟，新的類別會出現可打造優勢的空間。像 Disrupt 這樣的聚會的價值在於觀察經驗豐富的投資者如何處理模糊情況：測試假設、分享反例，並揭示哪些訊號對他們有說服力。對於創辦人、投資者與營運者來說，這場對談提醒我們：擁有一個論點很重要──但知道何時更新論點往往更為關鍵。

在 TechCrunch Disrupt 2026 現場參與討論，聆聽 Benchmark 全體合夥人即時辯論這些問題。他們的觀點提供了可操作的框架，用以評估機會、應對投資者期望，並在一個不確定但機會豐富的市場中決定何處下定信念。