重點摘要

穩定幣市場自五月高點以來約縮減了 100 億美元，六月下跌約 77 億美元。 以美元計此減幅相當顯著，但僅約 3% 的跌幅，與 2022 年加密熊市期間的 26% 崩跌相比屬於溫和。回撤集中在主要發行方——Tether 的 USDT 與 Circle 的 USDC——同時較新的受監管進入者正逐步取得市場份額。

情緒分析

• 本報告語氣大致中性至審慎樂觀。市場數據顯示一個月內有顯著的美元下跌，但歷史脈絡與專家評論將此視為較小的修正，仍在長期成長軌跡內。敘事淡化恐慌，強調韌性：先前的回撤都曾逆轉並恢復增長。

文章內文

穩定幣生態自五月高點起約下降了 100 億美元，最顯著的單月收縮發生在六月，當月市值約減少了 77 億美元。雖然以美元計的減少是自 2022 年市場波動以來最大的單月跌幅，但若以百分比衡量則呈現不同圖像：穩定幣總供給約下降了 3%，此回撤有其意義但與 2022 年加密熊市期間深度 26% 的收縮相比屬於溫和。

近期回落主要由最大發行方的供給減少所驅動。Tether 的 USDT 從五月約 1,900 億美元降至約 1,840 億美元，而 Circle 的 USDC 則從近期高點約 800 億美元降至約 730 億美元。這些減少佔總縮減的相當比重，突顯出少數大型代幣供給變動如何影響整體市場數據。

儘管呈下降趨勢，但有幾項因素使人不至於過度驚慌。歷史比較顯示類似的暫時性收縮——例如 2025 年 12 月至 2026 年 2 月期間曾出現近 90 億美元的提款，之後供給又反彈至新高。專家指出，此類波動屬於市場週期與流動性動態的正常現象。 分析師認為這次回撤是短期調整而非結構性逆轉，穩定幣的長期採用與實用性仍然存在。

宏觀與業界的預測普遍對未來數年穩定幣成長持樂觀看法。多家大型銀行與金融機構已發布多年期展望，預測穩定幣使用與市場規模將大幅擴張。雖然短期內的下跌與那些樂觀路徑相牴觸，但並不否定穩定幣在交易、支付與結算中更廣泛使用的長期情境。

近期市場變動背後的一個重要動力是競爭加劇。新的受監管發行方與業界支持的計劃已開始奪取過去集中在 USDT 與 USDC 的供給份額。Paxos 的 Global Dollar (USDG) 與 Anchorage/OSL 的 USDGO 各自擴大了流通量，其他參與者如 OpenUSD 也旨在讓發行方結構更為多元。隨著採用從交易擴展到主流支付與結算，一組更為分散的穩定幣正逐步形成。

對更廣泛加密市場的影響是務實的。穩定幣是鏈上流動性的重要來源，也是許多交易對的常用報價貨幣。當穩定幣總供給收縮時，這對市場上漲的助力會減弱，可能使加密資產在沒有新增需求的情況下較難維持快速上漲。不過過去的例子顯示，當市場情況或投資人信心改善時，供給是可以恢復的。

2022 年的熊市仍是最近對穩定幣最嚴峻的壓力測試，當時由於交易所與借貸平台的重大失敗以及算法項目的崩潰，導致主要穩定幣的合計市值出現劇烈且長期的下滑。相比之下，當前的收縮規模較小，且發生在一個市場結構較為穩定與監管進展較為明確的環境中，許多市場參與者認為這有助於韌性。

總結來說，雖然近 100 億美元的穩定幣市值下滑值得關注，但大多數觀察者將其解讀為可管理的回撤，置於長期擴張趨勢之內。此次回撤凸顯了主要發行方的集中風險、新的受監管代幣所帶來的競爭，以及穩定幣供給變動對加密流動性的敏感性。目前市場似乎正在進行重新校準，而非系統性危機。

關鍵洞見表