為何 Circle 的 USDC 在穩定幣交易量競賽中領先 Tether 的 USDT：Visa 數據解讀
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USDC 目前在交易量上的主導地位，是穩定幣使用上的結構性轉變，還是由特定市場參與者與機構採用所驅動的暫時性重分配？
如果銀行與金融機構更廣泛地整合 USDC，將如何影響法幣掛鉤數位貨幣的競爭、監管與網路設計？
主要議題
Visa 公佈的最新鏈上指標顯示，Circle 的 USDC 在 2026 年上半年於經調整的穩定幣交易量上拉開了對 Tether 的 USDT 的領先。根據 Visa 的調整數據（剔除非經濟活動如機器人流量與交易所內部轉移），USDC 在該時期約佔70% 的交易量，而 USDT 約佔25%。這與早年由 Tether 主導的情況明顯不同。
經調整的穩定幣交易量在 2026 年 6 月創下歷史新高：該單月達到1.79 兆美元。該數字較 5 月經調整的 1.1 兆美元約成長 63%，較 2025 年 6 月接近 7,950 億美元的經調整量約成長 125%。2026 年上半年經調整的穩定幣活動總計為8.82 兆美元。相較之下，2024 年全年為 5.8 兆美元，2025 年創下 10.8 兆美元的紀錄。
Visa 計算經調整交易量的方法重要，因為原始鏈上總量可能被自動化交易、託管或交易所內部周轉，以及其他不反映真實經濟結算的流動所膨脹。透過過濾這些項目，Visa 旨在提供更清晰的觀察視角，了解穩定幣在現實價值移轉中的使用情形。在此視角下，USDC 的活動份額近年顯著成長：2020 年 USDT 在經調整穩定幣交易量中近佔 90%，而 USDC 低於 10%；到 2022 年 USDC 的份額上升至約 45%，並自此持續擴大。
推動 USDC 上升的因素有數個。其中之一是日益增加的機構採用。大型銀行與金融機構已開始提供與 USDC 相關的服務，而非自行建置與維護專屬的穩定幣通道。例如渣打銀行（Standard Chartered）與 BNY 提供與 Circle 的 USDC 整合的服務。這些作法反映出務實的選擇：利用既有網路與生態系統，往往比開發客製化基礎設施更有效率，尤其在對法幣掛鉤數位資產需求上升時。
機構對穩定幣的使用案例通常強調結算、跨境支付與財資管理，在這些情境中速度、透明度與合規性至關重要。市場參與者表示，USDC 在治理、法律框架與儲備透明度方面的表現，使其成為受監管實體的吸引選項。雖然 Tether 歷來提供深度流動性與廣泛的交易所支援，但部分機構偏好更符合其風險管理與合規需求的交易對手與代幣設計。因此，USDC 已獲得來自受監管金融實體發起或經由其流通的更大比例資金流。
另一個推動力是網路效應結合協議層級的整合。隨著更多託管方、支付供應商與企業財資採用 USDC，該網路的便利性與流動性提升，進而鼓勵更多採用，形成自我強化的循環。與銀行基礎設施、支付通道與託管產品的技術整合，降低了企業使用 USDC 交易的摩擦，進而提高具經濟性質的鏈上交易量。
必須將目前的交易量規模放在情境中理解。雖然經調整數字相當可觀，但穩定幣生態仍對市場結構、監管發展與宏觀經濟情勢敏感。儲備管理的變動、監管執法行動或對以美元計價的數位工具需求的轉變，都可能改變使用模式。此外，不同資料提供者之間的方法差異意味著比較時應謹慎：由於過濾規則不同，一個追蹤者的經調整數字可能與另一個不同。
回顧歷史，從 USDT 主導到更均衡的格局，再到現在 USDC 的領先，顯示出市場參與者偏好與穩定幣使用案例的成熟化演進。早期由加密原生的交易活動與交易所驅動的流量推動了 USDT 的顯著地位。隨著機構開始試驗以穩定幣進行結算與財資功能，交易對手保證、法律明確性與銀行合作等因素變得更重要——這些多為機構將 USDC 與其發行方關係視為優勢的原因。
此外，還有值得關注的競爭動態。Tether 仍然是具有深度流動性且在許多交易走廊上有強大使用率的重要玩家。Tether 的市場份額可能會因產品或透明度變化、定價調整或新合作關係而回升。與此同時，新興的穩定幣——無論由受監管實體、銀行聯盟，或中央銀行數位貨幣（CBDC）試點發行——都可能進一步重塑格局。每個進入者在去中心化、合規性與結算效率之間帶來不同的權衡。
最後，監管審查將持續是未來走向的關鍵決定因素。多個司法管轄區的監管機關越來越關注穩定幣，因其可能對支付、金融穩定與貨幣主權造成影響。像 Circle 與 Tether 這類發行方如何應對監管要求、展示儲備作法，以及與銀行與支付網路合作，將實質影響採用軌跡。
總之，Visa 的經調整鏈上指標顯示 USDC 在 2026 年上半年於經濟性穩定幣交易量上領先，反映出機構採用、網路整合與市場參與者偏好的轉變。雖然這趨勢突顯交易組成的重要變化，但穩定幣市場仍具動態性，且會受到競爭、技術與監管力量的影響，這些因素可能改變未來結果。
重點摘要表
| 面向 | 說明 |
|---|---|
| 2026 年 6 月經調整交易量 | 1.79 兆美元—根據 Visa 經調整指標的單月紀錄總額。 |
| 2026 年上半年總計 | 8.82 兆美元 的經調整穩定幣交易量。 |
| USDC 份額 | 大約 70% 的 2026 年上半年經調整交易量。 |
| USDT 份額 | 約占 25% 的 2026 年上半年經調整交易量。 |
| 驅動因素 | 機構採用、銀行整合、儲備透明度與監管定位。 |
| 風險 | 監管變動、追蹤方法差異、市場結構轉變。 |
後續…
USDC 在經調整交易量中日益擴大的角色顯示了穩定幣使用方式的更廣泛演變：從主要作為交易所交易工具，轉向作為機構支付、結算與財資作業的基礎設施。未來，發行方作法、監管回應與新進入者（私有或公有）之間的互動，將決定哪些網路占優。觀察者應密切關注儲備透明度、銀行夥伴關係與政策發展，因為這些因素很可能決定當前市場份額是持續存在還是再次移轉。
雖然 Visa 的經調整指標比原始鏈上總量提供了更清晰的經濟活動圖像，但它只是眾多視角之一。利害關係人應考量多個資料來源，並持續注意可能在未來數月與數年內重塑穩定幣使用模式的技術與監管發展。
