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• 您可能想知道
• 主要議題
• 關鍵見解表
• 事後...

您可能想知道

1. 全球銀行如何從試驗穩定幣，轉向將其嵌入核心付款與結算工作流程？

2. 隨著代幣化金融擴展，為何機構強調網絡、流動性與非美元穩定幣？

主要議題

大型國際銀行正日益採取務實步驟，將穩定幣整合到其營運中，這表示業界討論已從穩定幣是否屬於金融體系，轉向應如何使用它們。近來知名機構——包括渣打銀行與富蘭克林梅里爾（BNY Mellon）——採取的行動，使機構客戶能託管、鑄造與贖回與法定貨幣掛鉤的代幣，顯示金融體系的大部分正在超越理論辯論，朝向可投入生產的基礎建設邁進。這種轉變反映出更廣泛的理解：對銀行而言，穩定幣的價值不僅在於代幣發行本身，而更在於支撐穩定幣活動的網絡、流動性與通道。

當像渣打銀行這類銀行宣布讓客戶能直接鑄造與贖回一種廣泛使用的穩定幣時，他們所做的不僅是擴展數位資產產品。他們加入了越來越多圍繞既有穩定幣生態系建構服務的機構，而非創造孤立的、銀行專屬的代幣。類似地，BNY Mellon 讓客戶使用銀行基礎設施來託管與處理穩定幣的做法，顯示出一種營運取向：利用已被驗證的網絡來服務客戶需求，而不是每家機構在內部重複建構該功能。對於具有全球託管責任與數兆資產管理規模的銀行而言，整合既有穩定幣網絡可縮短上市時間，並利用既有的流動性與交易對手關係。

業界參與者經常強調網絡效應是穩定幣價值的核心決定因素。代幣本身——鏈上表徵的法幣請求權——是必要但不充分的。關鍵優勢在於那些能產生可預測流動性、合規性與值得信賴的銀行關係的生態系。這些生態系讓機構客戶更容易將穩定幣用於付款、財資管理與結算。正如一位業界從業者所言，創造價值的是網絡；代幣幾乎成為次要的存在。

此觀點對銀行與監管機構的策略選擇有實際影響。許多金融機構不再僅在代幣發行上競爭，而是投資於將既有穩定幣通道連接到傳統金融的基礎設施。這些投資包括託管服務、鑄造與贖回介面、法幣通道以及與支付和結算系統的整合。這類能力回應了一項關鍵的機構偏好：企業通常希望以其本國貨幣結算，避免不必要地兌換成美元。如果存在具備足夠流動性的國內或區域穩定幣，將能減輕結算摩擦並降低貨幣兌換風險。

歐洲提供了一個清楚的案例，說明這些動態如何促使協調行動。儘管歐元是主要的全球貨幣，但鏈上的歐元流動性落後於以美元掛鉤的穩定幣，而後者在市值上佔主導。為避免代幣化金融自動傾向以美元計價結算，歐洲銀行與聯盟正在探索受 MiCA 等監管框架約束的歐元計價穩定幣。他們的目標不僅是發行另一種代幣，而是建立一個共享網絡，在該網絡中銀行、支付公司與企業可以在鏈上以原生歐元進行結算。多家機構在共同網絡內合作的統一做法，能產生與既有美元穩定幣獲得牽引力相同的網絡效應。

同時，競爭與新進者仍不斷出現。知名公司與聯盟已推出競爭性穩定幣，有些市場參與者視此為有益的競爭，可擴大鏈上流動性與韌性。既有穩定幣發行者強調多年來建立流動性池、銀行關係與監管接觸點所帶來的先發優勢。這些累積的基礎設施創造了優勢，因為客戶重視可預測的結算窗口、可信賴的贖回能力與監管明確性。

技術與營運整合仍是關注焦點。銀行正使穩定幣活動與財資系統、跨境支付流程與託管安排對齊，旨在確保安全託管、合規性與與傳統清算系統的互操作性。這種對齊至關重要：沒有可接入的法幣通道與傳統銀行系統的穩定幣，對大型企業財資或機構結算部門的用處有限。因此，銀行正專注於端到端能力，允許客戶在實際工作流程中使用穩定幣，而非孤立的投機用途。

最終，任何由銀行支持或銀行發行的穩定幣是否成功將由使用情況決定。任何機構都能發行代幣，但若交易對手不接受或流動性分散，該代幣的實用性將非常有限。因此，優先考量互操作性、流動性聚合與合規性的銀行與聯盟，更有可能看到其穩定幣被客戶採用。發展軌跡顯示，現在最具影響力的辯論關注治理模式、託管安排、互操作性標準與跨境結算機制，而非穩定幣本身的抽象優劣。

總之，銀行正從意識形態辯論走向務實實作。業界參與者普遍認為，將穩定幣與既有的支付、財資與結算基礎設施整合——並圍繞這些代幣建立廣泛且可靠的網絡——是解鎖有意義機構使用案例的關鍵。

關鍵見解表

事後...

展望未來，業界可能會將重心放在互操作性、監管對齊與流動性聚合。那些在共享網絡上協調並投資於財資、支付與結算實用通道的銀行與聯盟，將最有利於獲取代幣化金融的利益。這一演進也將促使與監管機構持續對話，以確保穩定幣能夠符合機構在託管、合規與韌性方面的標準。在此情境下，最具關鍵性的問題將集中於治理、跨境機制，以及在維持監管信任的同時擴大網絡效應的方法。