序言

近期 BlackRock 的比特幣 ETF，IBIT，經歷了前所未有的選擇權交易活動，達到 2.33 百萬份合約，價值 9 億美元。這一活動激增，伴隨著基金價值的 13% 跌幅，令分析師意見分歧。有些人將其歸因於被迫出售 IBIT 股票以應對保證金追繳的對沖基金崩潰，而另一些人則將此視為市場恐慌和標準風險管理做法的反映。這些事件強調了 IBIT 選擇權在影響更廣泛的加密貨幣市場中所起的重要作用。

懶人包

前所未有的選擇權交易 在 BlackRock 的現貨比特幣 ETF，IBIT 上顯示出重大 市場動盪。分析師意見分歧：對沖基金失敗還是市場恐慌？IBIT 選擇權現在進一步影響加密貨幣的走勢。

正文

金融圈近期討論的焦點是 BlackRock 的現貨比特幣 ETF，IBIT 周圍顯著的交易活動激增。在過去一週內，選擇權交易達到了未曾預料的高度，合約總數 2.33 百萬，溢價達到 9 億美元。這些數字不僅打破了既有紀錄，也引發了對其影響的辯論。

即時背景是 IBIT 價值的急劇下跌 13%，達到自 2024 年 10 月以來的最低點。然而，這一跌幅仍可能為透過看跌期權尋求下行保護的機會主義交易員帶來利潤。在此情況下，看跌期權的數量大大超過了看漲期權，顯示出在下跌期間對保護性對沖需求的增加。

選擇權作為衍生合約，是投資者尋求對沖價格波動的基本工具。購買選擇權意味著支付保費以獲得在指定到期日以預定價格買賣標的資產（這裡指 IBIT）的權利，但無義務。看漲期權允許投資者鎖定購買價格，而看跌期權則提供了鎖住售價的可能性。

崩潰當天驚人的 9 億美元溢價支付等同於眾多小型加密代幣的市值。隨著選擇權的交易活動飆升，市場上充斥著猜測。市場分析師 Parker 在 X 上的一篇廣為流傳的文章中，推測這一創紀錄的溢價支付與嚴重的對沖基金崩潰有關。該基金據稱將幾乎所有資本投資於 IBIT，並預期復甦而購買深度價外看漲期權。IBIT 價值的持續下滑和這些看漲期權的失敗導致經紀公司發出嚴格的保證金要求。

Parker 的故事中，這家基金在財務壓力下屈服，清算了大量 IBIT 股份，結果導致了前所未有的 100 億美元現貨交易量。為應對到期和貶值的看漲期權，該基金據報作出拼命的舉動，要麼替換要麼關閉它們，以創紀錄的溢價支付達成此舉。

然而，Monarq 資產管理公司的 Shreyas Chari 將拋售趨勢置於更廣泛的系統性力量中，強調保證金追繳影響了主要的市場玩家，包括具有最高加密貨幣曝險的 IBIT。這種系統性的拋售進一步促使價格下跌，尤其是在重要的價格水準 $70,000 和 $65,000 被突破時。

另一方面， Pelion Capital 的選擇權專家 Tony Stewart 提供了一種替代觀點。雖然他承認因 IBIT 選擇權交易導致的市場混亂加劇，但他不願將事件完全歸因於單一基金崩潰。據 Stewart 所言，1.5 億美元的總溢價是用於回購最初由預期價格下跌的交易員做空的看跌期權。在市場崩潰時，這些看跌期權的價值激增，迫使大量回購以減輕風險。

總結其發現，Stewart 認為活動大多數是恐慌環境下的正常市場動態，而非對沖基金崩潰的明顯指標。他對於常見的過度期待協議中的隱藏活動持開放態度，這些協議通常是私下談判的。

總之，儘管 Parker 的說法符合對沖基金崩潰故事，但 Stewart 基於數據的立場則提出了更廣泛交易模式的見解。無論如何，這一事件強調了 IBIT 選擇權在加密貨幣市場中的關鍵地位。隨著交易員審視 ETF 資金流入，選擇權交易的影響和複雜性也現在需要同等的關注。

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